海螺水泥(600585):疫情下销量下降看好下半年稳增长机会

2022-05-14 17:42:03 文章来源:网络

首创证券**份有限公司王嵩,焦俊凯对海螺水泥进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评:疫情下销量下降,看好下半年稳增长机会》,本报告对海螺水泥给出增持评级,当前**价为38.24元。

海螺水泥(600585)

核心观点

公司发布2022年一季度报告。2022年一季度公司实现营收254.62亿元(-26.07%),归母净利润46.25亿元(-15.21%),扣非归母净利润45.73亿元(-16.20%)。

一季度水泥市场需求总体偏弱,看好下半年稳增长机会。2022年一季度,全国累计水泥产量3.87亿吨,同比下降12.1%,1-3月受项目资金不足、持续雨雪天气及疫情反复等不利因素影响,全国水泥市场需求总体偏弱,3月份全国水泥产量1.87亿吨,同比下降5.6%。上周,全国水泥市场价格为511.77元/吨,水泥出货率为63.5%,近两月来煤炭价格大**,水泥价格相较于去年同期也相应提升。尽管一季度水泥产量和需求不景气,但从短期来看,随着天气回暖,进入施工旺季,在“稳增长”持续强化的背景下,基建投资增加将加快形成实物量,水泥行业或迎来逐季改善,需求呈现“前低后高”趋势。

期间费用率和资产负债率小幅上升,成本管控能力优秀。费用率方面,2022Q1公司期间费用率为7.18%(+1.32pct),销售费用率为2.67%(-0.05pct),管理费用率为5.05%(+1.54pct),研发费用率为0.95%(+0.63pct),**务费用率为-1.49%(-0.79pct)。盈利能力方面,2022Q1公司销售毛利率为31.35%(+4.50pct),销售净利率为20.06%(+2.79pct)。2022Q1公司经营**现金流净额为28.74亿元(-42.01%),资产负债率14.94%(+0.44pct),在手货币现金为667.24亿元(-4.04%),整体表现仍然稳健。

投资建议:2022Q1公司营收和净利润下降主要是因为一季度水泥市场需求不足,预期从二季度开始,水泥行业需求有望回升。公司作为全球水泥龙头企业,成本控制优异,管理优秀。二季度起业绩或可回升,公司业绩目前逐步趋于稳定,成长**稍显不足。预计2022-2024年,公司营收分别1,721.51、1,786.93、1,851.26为亿元,归母净利润分别为325.58、342.15、360.11亿元,对应PE分别为6.43、6.12、5.81倍,维持“增持”评级。

风险提示:基建和地产需求不及预期,煤炭价格大**等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券郑晓刚研究员团队对该**研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.03%,其预测2022年度归属净利润为盈利338.57亿,根据现价换算的预测PE为5.93。

沪东中华上海长兴造船基地迎复工复产以来**重要生产节点。

5月1日上午8时许,全球**大浅水航道第四代、我国首款江海联运型8万立方米液化天然气(LNG)运输船2号船,缓缓驶离**船舶集团沪东中华造船(集团)有限公司长兴造船基地码头,开启气体试航。

摄影:杜星良

这是长兴造船基地自4月25日复工复产以来实现的**个重大生产节点,朝着5月底完工交付的目标迈出了关键的一步,为疫情大考下的上海造船业注入了强心剂,也向国际劳动节献上了上海造船系统劳动者的一份厚礼。

气体试航是LNG船建造**为重要的生产节点之一,其**含液货围护系统载货试验、液货处理系统功能试验、液货装卸系统排量试验、双燃料系统**能试验等多个重要项目。

摄影:杜星良

为了全力保障疫情防控和复工复产,沪东中华严格按照上海市经信委和**船舶集团有关规定,坚持“稳妥有序、以点带面、围绕重点”的工作原则,制定“一船一策”的工作计划,采取“闭环管控、闭环生产”的模式,严谨、有序、高效地推进复工复产工作。尤其是在厂区封控期间,就已着手策划重点产品的复工复产。如主动跟参与试航的在沪服务商保持热线联络,复工复产后**时间将服务商接到指定区域保持3-5天静默,经2次核酸检测合格后方可上船工作。

摄影:杜星良

期间,建造团队多次召集设计、配套、安全、质保等人员开启“云会议”,细致梳理气体试航项目的关键点和风险点,事先推演各个环节和工序,制定详实的应急处置预案。

为了实现复工复产后的**重要生产节点,确保该船按计划出海试航,沪东中华将全船400多名建造人员分成A、B两班,实施错峰作业,避免人员聚集,而且全员每天需做抗原检测。同时,特别成立了临时党支部,全权负责试航期间的疫情防控工作,确保气体试航圆满成功。

该船总长239米,型宽36.6米,液舱型式为GTT NO. 96 L03+,采用高效的低速双燃料柴油机直推系统。据悉,该型船具有浅水航道适航**强、装卸货吞吐能力强、兼容**出众且运转高度灵活等三大特色,可实现从3万立方米小型LNG船到17.4万立方米大型LNG船之间的液货转运,为客户提供多元化的液货物流输配方案。

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